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交通运输行业一周回顾与展望:港口板块表现亮眼

时间:2017-02-20    机构:华创证券

投资要点

1.我们周推荐的港口板块表现亮眼

1)我们周一发布港口行业深度研究《炒地图?炒预期?--港口行业主题投资分析》,板块周上涨4.98%,表现亮眼。重点推荐的个股:上港集团(11.32%)、唐山港(9.67%)、天津港(2.85%)、深赤湾A(0.95%)均有不错表现。

2)随着进出口数据复苏,我们认为港口行业或出现“业绩改善+主题催化”行情。其原因在于a)港口行业增速处于20年来低位,是业绩改善行情的前提之一。b)“一带一路”战略推进,将从主题过渡到业绩。c)2016年末BDI的快速上涨带动了航运及港口股的上涨,市场风格或由此发生变化。

3)第三批自贸区近期或将正式挂牌,有助于港口行业的估值催化。

2.东南沿海高铁提价,意味着价格市场化推进。近日,据《解放日报》及多家媒体报道,铁总决定自2017年4月21日起,东南沿海高铁时速200-250公里动车组列车票价将上调。

1)提价意味着客运价格市场化更进一步。并非单纯提价,而是探索更具弹性的市场化价格体系。2)广深铁路:短期增厚有限,长期预期打开。

广深铁路2015年起开通了广州东-潮汕的跨线动车组,其中广州-深圳段根据广深铁路定价(约0.58元/公里),深圳-潮汕段参照厦深铁路定价(约0.3元/公里)。厦深铁路为东南沿海高铁的组成一部分,若其提价,则广深铁路经营的深圳-潮汕段或跟随提价。短期增厚有限,假设提价30%,预计增厚净利润0.38亿元,占2016年预计净利的3%左右。

3.航空1月数据:春运因素致供需两旺,客座率提升明显,喜迎开门红

1)1月三大航供需持续好转,叠加春运因素,南航、国航、东航整体供需差(需求增速-供给增速)5.7、4.0和4.2个百分点,连续五个月需求增速超过供给增速;国内航线分别为5.4、2.3和4.3个百分点,国际航线分别为6.3、3.8和3.7个百分点。总体上需求大于供给,三大航线均表现优良。

2)客座率同比显著提升。1月南航、国航和东航客座率分别为82.2%、81.7%和81.8%,同比增加4.0、2.3和2.9个百分点。

3)展望2017,供需结构好于2016年,尤其国际航线更趋平衡。争夺中美、中欧航权告一段落,过度竞争后的运力回撤,均使得2017年国际线更为均衡,预计国际航线票价跌幅大幅收窄至个位数。

汇率影响逐步减弱,燃油成本上升成为风险点。航空公司通过削减美元负债来降低汇率波动对财务的影响;2016年布伦特原油均价较15年下降11%,而截至目前,2017年Q1布伦特油价较2016年Q1同比涨幅超过50%,成为成本端的风险点。

4.一周市场回顾:行业表现:1)本周交运指数上涨0.86%,跑赢沪深300指数0.62个百分点(沪深300上涨0.23%)。子行业中,港口板块一枝独秀,上涨4.98%,公交(1.81%)和铁路(0.70%)涨幅居前,高速公路(-0.54%)、机场(-0.48%)和物流(-0.03%)跌幅居前。从个股看,湖南投资(000548)(20.89%)、珠海港(17.19%)和上港集团(11.32%)涨幅居前;圆通速递(-8.43%)、南京港(-7.36%)和重庆路桥(-5.84%)跌幅居前。

行业数据:航运:1)BDI指数截至2月17日收于741点,涨幅5.56%;原油运输指数BDTI收于869点,涨幅2.72%。2)中国出口集装箱运价指数CCFI2月17日报收于845.43,跌幅3.24%;中国沿海散货运价指数CCBFI收于924.63,跌幅1.04%。

煤炭库存:1)主要港口煤炭库存,截至2月17日,秦皇岛港煤炭库存456.5万吨,周减少9.15%,曹妃甸港233.80万吨,减少5.34%,黄骅港227万吨,增加6.57%,天津港117.80万吨,增加0.86%。2)主要发电企业煤炭库存情况。截至2月17日,六大电力集团煤炭库存1169.70万吨,2011年至今平均为1291.67万吨,煤炭可用天数为19.63天,2011年至今平均为21.70天。

快递:2017年1月快递业务收入309.90亿元,同比增长6.20%;业务量22.11亿件,同比增长2.60%。

5.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。