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湖南投资(000548):经营战略日渐清晰,业绩绝低反弹在即

时间:06-12-05 00:00    来源:天相投资

1、公司经营战略日趋明晰,三大主业格局即将成型。根据公司的发展规划,将形成以路桥酒店业务为基础、以房地产开发业务为主导,以离子交换纤维业务为发展补充的业务格局。具体来说,稳定增长的路桥酒店业务为公司发展提供现金流支持;前期通过与政府合作进行土地一级开发实现资金积累,在此基础上逐步实现优质土地的囤积,进而根据实际情况或者与有实力的房地产开发商合作开发,或者公司自身开发;离子交换纤维项目大规模投产在即,将成为公司业绩中长期持续增长的一大支支撑点。资料显示,公司最近两年先后处置了株洲钻石材料有限公司、生生基因药物开发有限公司、长元人造板项目、湖南环路工程公司等业务,主业逐渐夯实。

2、公司2005年巨亏,主要风险基本释放完毕。2005年公司亏损2.78亿元,其中对外担保逾期计提或有损失1.56亿元,包括对酒鬼酒股份有限公司的9500万元担保计提7600万元或有损失,对亚华种业1亿元担保计提或有损失8000万元。根据最新了解到的情况,公司对酒鬼酒的担保责任基本可以确定年内解除;对亚华种业的担保问题预计将在明年取得重大突破。此外,公司2005年度还对长沙中意房地产开发有限公司所拥有的房地产开发项目(江岸锦苑的附属配套设施——车库)计提了3695万元的存货跌价准备。我们认为,通过上述处理,公司因历史因素形成的风险基本释放完毕,基本面进入良性发展循环。

3、路桥酒店业务发展稳定持续。公司目前经营的“一路三桥”业务质量相对优质,最近几年毛利率保持稳步上升趋势,由2001年的52.7%提升到06年上半年的57%。酒店业务方面,公司目前经营的君逸康年大酒店(四星级)地处长沙市中心地带,客房开放率一直在90%以上,在长沙同类酒店中具备竞争优势,05年创造收入4843万元;君逸山水大酒店(准四星级)于2005年11月开始试营业,预计未来能够贡献收入3000万元左右。我们预计,路桥业务在未来3-5年能够保持10%以上的增长,酒店业务的增长空间则主要在于餐饮服务方面……